航空行业:国际油价持续下跌 利好航空股
由于OPEC 拒绝减产,全球油价持续下跌。
近日,由于OPEC 拒绝减产,全球油价持续下跌,brent 油价已跌至70美元/桶关口。
油价下跌利好中国航空行业,对南航影响最为明显。
中国航空公司营业成本中,航油成本占比超过30%,油价下调对航空行业无疑是利好,我们测算:若2015年brent 油价均值在80美元/桶,较瑞银预测的100美元/桶下降约20美元/桶,同时考虑燃油附加费下调影响(我们假设,覆盖航油成本下降70%,美元兑人民币汇率6.15),2015年国航、南航、东航扣非EPS 将升至0.5元(+19%)、0.45元(+56%) 、0.35元(+39%);若油价均值降至70美元/桶,2015年国航、南航、东航扣非EPS 将升至0.54元(+28%)、0.53元(+83%)、0.4元(+58%);若油价均值降至60美元/桶,2015年国航、南航、东航扣非EPS 将升至0.58元(+37%)、0.61元(+110%)、0.45元(+78%),对南航影响最为明显。
投资策略:油价跌,航空主业利润升,估值或将有吸引力。
考虑国际油价持续大幅下降,或将带动航空主业利润持续提升;油价的下跌成为我们盈利预测的最大上行风险。